Addoha ce sont des chiffres qui font tourner la tête. Une offre publique de vente souscrite plus de 17 fois. Une valeur du titre multipliée par 5.5. Beaucoup de choses ont déjà été écrites sur cette société qui est devenue en l’espace d’un peu plus d’un an synonyme de succès.

La société est estimée aujourd’hui à 43 MM de dh (13.5 millions d’action x 3 200 dh) soit 50 fois son résultat net 2007 (prévisionnel de 843 millions dh). Son dirigeant en possèderait encore 61.75 %, ce qui valorise son patrimoine boursier à 27 MM de dh. En un peu plus d’un an, Anas Séfrioui tout juste la cinquantaine, est devenu l’homme le plus riche du Maroc.

On peut noter qu’il n’a pas été le seul à gagner de l’argent. Quelques dizaines de milliers de particuliers se sont enrichis ainsi que la plupart des investisseurs institutionnels (banques, assurances, etc …) qui sont aujourd’hui, les principaux actionnaires d’Addoha aux cotés du dirigeant. La valeur du titre est certes élevée, mais elle semble refléter le dynamisme du secteur immobilier au Maroc.

On soupçonne Anas Séfrioui d’avoir l’appui du Roi. Rien que de très normal pour un homme de son rang, qui logiquement a été décoré par Mohammed 6 en 2005 pour son travail dans l’habitat social. Il tire certainement bénéfice d’informations privilégiées ou accède à des lots de terrains dans de bonnes conditions. La aussi rien que de très surprenant quand on atteint cette envergure.

Sur les récentes rumeur de délits d’initiés, contrairement à ce qui s’est passé pour l’affaire EADS, ce ne sont pas les dirigeants qui sont soupçonnés, mais les proches du dossier :

« Plus récemment, le phénomène Addoha a éveillé de sérieux soupçons sur l’implication de proches du sérail et plus précisément dans l’entourage de Mounir Majidi sur le marché boursier. Sans raisons économiques apparentes, le titre Addoha a explosé en Bourse enregistrant des hausses stratosphériques jugées inexplicables. Inexplicables si on prend en compte les informations disponibles au moment des faits pour le public. En fait, quelques semaines après, le roi recevait en grande pompe les dirigeants d’Addoha et rendait publique une série de projets permis avec moult avantages par l’Etat à la société dirigée par Anas Sefrioui. »

Source : Le journal hebdo.

On reproche enfin à la société Addoha d’afficher des marges de l’ordre 30% sur l’habitat social. Tout d’abord il n’y a aucune incompatibilité à gagner de l’argent en faisant du “social”. C’est même plutôt encourageant de penser que ce secteur puisse attirer des entrepreneurs et des investisseurs. Enfin le promoteur, pour bénéficier des avantages fiscaux, a l’obligation de construire des logements sociaux pour moins de 200 000 dh ce qui franchement représente une performance. Si la société Addoha gagne tant c’est qu’elle su mettre en place des process industriels qui permettent des économies d’échelles. Cette rentabilité est un gage de professionnalisme dans un métier qui en manque souvent.

De ce succès, j’en tire personnellement une leçon positive : il semble aujourd’hui possible de s’enrichir très fortement au Maroc en restant professionnel et transparent. J’ajouterai même que la (relative) transparence affichée par le groupe et ses dirigeants explique en parti son succès. Dans un pays et un milieu ou l’opacité est plutôt la règle, les investisseurs préfèrent naturellement confier leur argent à ceux qui savent inspirer confiance. C’est un des aspect positif des réformes libérales en cours et c’est plutôt très encourageant.
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Sources :
- Notice d’introduction
- Portait d’Anas Sefrioui (Maroc hebdo)
- Le roi, Majidi et les affaires: le malaise (Le journal hebdo 08/06/2007)
- Bourse. Enquête sur une hystérie collective (TelQuel 02/02/2007)
- La Flambée d’Addoha :Sefrioui s’explique (Le journal hebdo 31/01/2007)
- Vous avez dit social ? (Le journal hebdo 27/09/2006)
- L’OPV du groupe Addoha sur-souscrite 17,4 fois (La vie éco 07/07/2006)