Un billet de Maroc-eco.com fait état d’une possible faillite du groupe immobilier espagnol Martinsa-Fadesa :

Les analystes affirment que c’est une question de jours, en effet, la plus grande entreprise immobilière espagnole est sur le point de faire faillite, aprés une chute de plus de 33% de ses actions vendredi dernier, la CNMV espagnole vient de suspendre la cotation de Martinsa-Fadesa aujourd’hui aprés avoir perdu plus de 24% en moins de deux heures.

Information intéressante car Martinsa-Fadesa est toujours officiellement actionnaire de Fadesa Maroc à 50/50 avec la société Addoha.

Il est problable que la société Addoha avait négocié en 2007, lors de son entrée dans le capital de Fadesa Maroc, un droit de préemption lui permettant de prendre le contrôle total de Fadesa (1). Cependant Addoha avait, jusqu’à présent, le choix de décaler ce rachat dans le temps, en gérant au mieux ses intérêts. La possible chute du promoteur espagnol risque d’accélérer les choses, en obligeant le promoteur Marocain à une prise de contrôle rapide (2).

Pas certain que cela une bonne nouvelle pour Addoha :
- Ce rachat devrait peser sur l’endettement du groupe, au détriment du développement de projets.
- En devenant actionnaire à 100% de Fadesa, il lui faudra consolider des ses comptes les résultats de cette filiale dont certains projets semblent connaitre quelques ratés (à Saïdia comme à Marrakech).
- La possible faillite d’un promoteur proche du Maroc pourrait encourager les analystes à se pencher les valorisations (en bourse) excessives des promoteurs marocains.

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(1) Information donnée par l’un des dirigeants d’Addoha à un groupe d’investisseurs anglais :

Addoha did however explain that they have pre-emption rights over the remaining 50% of Fadesa Morocco that they do not currently own, and that if necessary they would certainly exercise these rights to protect their investment, and by association the investment of our clients who have purchased property on the Fadesa projects.

(2) Une dépêche de Reuters en date du 14 juillet annonce que le groupe Addoha cherche à lever 3 milliards de dirham sous forme d’obligations :

RABAT, July 14 (Reuters) – Moroccan property firm Addoha ADH.CS will ask shareholders next month to approve bond issues worth 3 billion dirhams ($410.6 million) over the next five years …

On peut se demander si cette somme ne pourrait pas servir à racheter les 50% restant du capital de Fadesa Maroc. Pour rappel, la société Addoha avait déboursé un peu plus de 110 millions d’euros (1,2 milliards de dh) en 2007 pour acheter les premiers 50% de la société Fadesa …