Comme il est indiqué dans l’état des événements postérieurs à la clôture, les titres détenus en propre dans le cadre du programme de rachat figurant en titre et valeurs de placement pour une valeur de 894 MDH au 30 juin 2008 ne tient pas compte de l’évolution récente des cours des sociétés cotées marocaines qui, si elle devrait perdurer, impacterait négativement le résultat de l’exercice.

Les commissaires au compte KPMG / Deloitte

Voici le message qui accompagnait la publicité financière publiée par la CGI, promoteur immobilier marocain coté à la bourse de Casablanca. Ce type de message (peu fréquent) est une manière pour les commissaires aux comptes (responsable d’établir la sincérité des comptes) de se couvrir. Le fait qu’il soit reproduit 4 fois sur les 4 pages publiées dans « La Vie Eco » atteste de son importance.

Voici donc confirmée la « bombe à retardement » dont parlait le Journal Hebdo il y a quelques jours. Pour se rendre compte du « désastre », il suffit de se reporter au document publié par le CDVM : « Déclarations mensuelles sur le programme de rachat par les sociétés cotées de leurs propres actions en vue de régulariser le marché DO/EM/07/2008 (1/2) ».

On y apprend qu’au 30 juin la CGI détenait 373.132 actions, soit 2.02% de son capital. Ces actions étaient donc comptabilisées à une valeur de 2.395 dh l’action (894 MDH / 373.132 actions). Or le 17 juin dernier l’action CGI cotait 1.587 DH, soit une moins value potentiel de 300 MDH ( (2.395 DH – 1.587 DH ) * 373.132 actions). Comme le soulignait Mohamed Jamaï (journaliste du Journal Hebdo) cette moins value engloutirait les bénéfices 2008 (91 MDH au 30 juin 2008) et obligerai la CGI à présenter une perte pour l’exercice en cours.

De plus, si l’on compare le PER (rapport entre le bénéfice par action et sa valeur) de la CGI avec celui des autres promoteurs marocains, on notera qu’il reste très élevé :

CGI : 138,74
ADI : 68,60
ADH : 69,33

La CGI est donc valorisée 138 fois ses bénéfices 2007 (soit deux fois plus que ses concurents). On peut être inquiet car, même si le cours de la CGI est remonté depuis (2.070 DH à ce jour), il est très possible qu’il continue à baisser fortement d’ici la fin de l’année. Une division par 2 du cours actuel de la CGI provoquerait une moins value de plus de 400 MDH. On comprend dans ces conditions la nervosité qui agite en ce moment la bourse de Casablanca.

MAJ – séance du 29 septembre :

CGI : -0.97 %
ADI : -2.56%
ADH : -2.21%