Quatrième billet d’une série (*) qui essaie de faire un bilan économique de la période “Nouveau Maroc”.

« Bienvenu aux investisseurs » marocains … ou qui a acheté la vision 2010 ?

Je terminais mon dernier billet sur la question concernant la communication à destination des investisseurs :

On peut aussi et surtout s’interroger sur l’efficacité d’une telle communication et se demander qui a vraiment « acheté » le plan émergence ou la vision 2010 …

A Casablanca 95% des propriétaires d’appartements de standing que nous louons à destination des « touristes d’affaires » sont d’origine marocaine. A Marrakech sur les listings de vente d’un programme de luxe que j’ai consulté plus de 75 % des acheteurs étaient d’origine marocaine.

A partir de ces quelques données, je me suis demandé si la grande majorité des « investisseurs » qui ont acheté les programmes immobiliers destinés aux étrangers n’étaient pas d’origine marocaine.

Si ce n’est pas facile d’avoir des statistiques précises sur la nationalité des acheteurs de programmes immobiliers, on peut aller faire un tour en bourse. C’est d’autant plus intéressant que c’est là ou se trouve la plus grosse bulle de l’immobilier : celle qui s’est formée autour des promoteurs immobiliers marocains. Certes, la formation de la bulle est antérieure à l’introduction d’Addoha en bourse (qui date de 2006) : ces promoteurs ont « surfé » sur la vague. Mais avec la bourse la bulle a pris de nouvelles proportions.

Les sommes en jeux sont « colossales » : la capitalisation boursière des trois promoteurs immobiliers représente à ce jour 36 MMDH pour la CGI, 44 MMDH pour Addoha et 10 MMDH pour Alliances développement. Soit un total de 90 milliards de dirhams, plus de 10 fois leur chiffre d’affaire 2007. On notera que la bulle boursière s’est déjà fortement dégonflée : la capitalisation boursière de ces promoteurs a été réduire de plus de 30 % par rapport à leur plus haut de l’année.

Les documents en ligne sur le site du groupe Addoha nous donne une idée précise des personnes et des sociétés qui ont acheté les actions de ce promoteur immobilier. Ainsi on apprend que :

21 575 personnes physiques ont acheté 1.7 millions d’actions
535 personnes morales 0.8 millions d’actions
179 institutionnels ont acheté 2.0 millions

Les 200 souscripteurs étranger (des institutions et des particuliers) n’ont acheté que 279 milles actions, soit moins de 10 % du total du montant vendu.

Si l’on observe ce qui s’est passé en bourse, on peut dire que la communication agressive autour des investissement (la communication « champion du monde ») a bien fonctionné sur les investisseurs locaux. Ce sont eux, bien plus que les étrangers, qui ont investi dans les programmes immobiliers a destination des étrangers et surtout dans promoteurs immobiliers introduits en bourse.

Ce sont les « investisseurs » marocains qui seront les premières « victimes » de l’éclatement de la bulle immobilière.

A suivre …

(*) Relire :
- Maroc : si on parlait de la crise (3) ?
- Maroc : si on parlait de la crise (2) ?
- Maroc : si on parlait de la crise (1) ?