Le mot « crise » est un mot tabou. Au Maroc comme ailleurs, un responsable de gouvernement sait que parler de la crise représente mécaniquement une baisse de la confiance, de la consommation et de la croissance. Le message « le Maroc épargné par la crise » est une fiction, mais qui a été entretenu logiquement le plus longtemps possible.

Concernant l’immobilier, je pense que la baisse de l’activité date de début 2007. Pour l’illustrer je me permets de reprendre un billet datant de début 2008 :

Pour donner un éclairage à ce qui précède, il est utile de revenir un petit peu en arrière. Dans le courant de 1er semestre 2007 je rencontre à Casablanca, au siège de l’agence immobilière que je dirige, les responsables d’un promoteur immobilier étranger opérant au Maroc (Je précise qu’il ne s’agit pas de FADESA). Ils sont chargés de vendre la totalité de leur réserve foncière destinée aux projets de haut standing. Le montant de la transaction est important, il s’agit de plusieurs dizaines de millions d’euros.

Les responsables ont reçu comme instruction de vendre, le plus rapidement possible. La démarche m’a interpellé, notamment sur son aspect inhabituel et précipité. C’était visiblement un désengagement du Maroc de ce promoteur étranger.

En juillet 2007 le groupe FADESA annonce la création d’une société commune avec le groupe ADDOHA. Cette alliance est suivie en décembre 2007 de la cession de 50 % de FADESA Maroc au groupe ADDOHA. Sur le papier l’affaire semble intéressante pour le groupe ADDOHA. Le prix de 110 millions d’euros en échange de 50% des parts de la société semble faible, compte tenu de la taille des projets en cours.

Rappelons nous que début 2007, la crise des subprimes a commencé à pointer le bout de son nez (source wikipedia) :

La crise des subprimes s’est déclenchée au deuxième semestre 2006 avec le krach des prêts immobiliers (hypothécaires) à risque aux États-Unis (les « subprimes »), que les emprunteurs, souvent de conditions modestes, ont arrêté de rembourser. Révélée au monde en février 2007, notamment par l’annonce d’importantes provisions passées par la banque HSBC, elle s’est véritablement transformée en crise financière mondiale à partir de l’été 2007.

La crise des subprimes a commencé par être une crise de l’immobilier. Les promoteurs étrangers ont certainement observé (fin 2006 / début 2007) une baisse des ventes dans leurs pays d’origine mais aussi au Maroc. Ils n’ont bien entendu aucune raison de le crier sur tous les toits. Ils ont plutôt logiquement cherché à revendre « en douce » sans que cela se sache avant que la dépréciation de leurs actifs soit évidente. Ils ont pu le faire relativement facilement du faite de l’opacité qui règne au Maroc et avec la complicité (involontaire) de l’Etat qui entretenait la fiction des « investissements étrangers » toujours positifs.

A ce sujet Kamar demandait dans un commentaire :

A la suite de l’espagnole Fadesa (partenaire d’Addoha) qui a fait faillite en juillet dernier, maintenant c’est l’emirati “Emaar” poids lourd international de l’immobilier qui subit d’énormes chutes successives à Dubai.

“Emaar” intervient dans de grands projets au Maroc. Il serait interessant de le suivre pour voir quel serait son comportement vis à vis des engagements immobiliers qu’il a au Maroc.

Sans en avoir de preuve, je pense que tous les projets « Emerati » comme ceux de Fadesa et autres sont en sommeil depuis quelques temps. Pour avoir discuté avec quelques journalistes travaillant sur le sujet, il est impossible de savoir ce qu’il en est vraiment, signe d’un certain malaise. On a simplement cherché a gagner du temps. Je pense que la fiction « L’immobilier au Maroc ne connaît pas la crise » est en train de disparaître rapidement.

En fait, le développement de l’immobilier au Maroc est indexé sur le développement de l’immobilier à l’étranger. La principale différence vient du fait que l’information y circule plus lentement. Les moins bien informés seront les plus touchés …