Suite à la conférence de presse ou le PDG d’Addoha présentait les comptes semestriels de son groupe voici ce que l’on pouvait lire dans aujourd’hui le Maroc :

Toujours en bourse, et suite à l’annonce des résultats financiers semestriels, BMCE Capital Bourse recommande d’acheter Addoha. «Nous aboutissons à un cours cible de 195 dirhams, supérieur de 25% par rapport au cours du 30 septembre de 157,95 dirhams, d’où notre recommandation de se placer à l’achat sur le titre et de profiter du repli actuel des cours», selon les analystes de BMCE Capital Bourse.

Cette recommandation à la hausse est « étonnante » (*) compte tenu des très mauvais résultats :

Un chiffre d’affaires de 6,2 milliards en dirhams en 2008. C’est l’objectif qu’Addoha voulait atteindre à la fin de cet exercice, sauf que ce groupe, au bout du premier semestre 2008, n’a pu réaliser que 1,301 milliard de dirhams. «Le chiffre d’affaires prévisionnel pour l’exercice 2008 fixé à 6,2 milliards de dirhams sera réalisé sur la période de juin 2008 à juin 2009», a précisé Anas Sefrioui

Très approximatif comme prévisions vous ne trouvez pas ?

En ce qui me concerne je reste sur mon avis exprimé dans le billet « Vendre ou acheter ses action Addoha« . Le cours devrait être encore divisé par 2 pour devenir « éventuellement » intéressant du point de vu de ses ratios financiers. Enfin et surtout on peut se demander ou se trouvent les relais de croissance.

Le PDG reconnait que l’immobilier a l’avenir sera porté par la demande intérieur (« 97 % de notre chiffre d’affaires est maroco-marocain« ). On peut donc en déduire que les programme de « haut standing » (complexes golfiques et autres programmes pour « étrangers ») auront du mal à se vendre. D’un autre coté l’Economiste se fait l’écho de la crise du logement social : suite à la hausse des prix du foncier, des matières premières et des salaires les promoteurs n’arrivent plus à construire (et vendre) du logement économique.

Il ne reste plus que le « moyen standing », créneau sur lequel tous les promoteurs se positionnent. J’ai franchement des doutes qu’il y ait de place pour tout le monde.

(*) MAJ. Je « miserai » beaucoup plus sur la prévision d’Abdel :

Addoha est-elle une valeur de fond de portefeuille ? La réponse est non. Les pros pourront se faire du gras sur la valeur en spéculation. Le commun du mortel pourra vivre un cauchemar : il achètera haut et vendra bas.

La valeur ira inéxorablement en dessous de 100dh.